东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对念念源电气进行计议并发布了计议叙述《2024年半年报点评：外洋业务增速亮眼，国内+外洋双轮开动公司行稳致远》，本叙述对念念源电气给出买入评级，以为其打算价位为83.50元，现时股价为66.32元，预期飞腾幅度为25.9%。
念念源电气(002028)
投资重心
24H1营收同比+16%，归母净利润同比+27%，事迹安妥市集预期。公司发布24年半年报，24H1竣事营收61.66亿元，同比+16%；归母净利润8.87亿元，同比+27%；扣非净利润8.41亿元，同比+23%；其中Q2竣事营收35.09亿元，同比+12％，归母净利润5.24亿元，同比+9%，扣非净利润5亿元，同比+0.26%。24H1毛利率/归母净利率鉴识为31.75%/14.39%，同比+2.69/1.18pct，其中Q2毛利率/归母净利率鉴识为32.54%/14.93%，同比+1.51/-0.47pct。事迹安妥市集预期。
外洋市集呼吁大进，盈利智商合手续进步。24H1公司外洋业务收入15.15亿元，同比+40%，毛利率33.82%，同比+1.52pct，其中开导单机出口竣事收入11.43亿元，同比+46%，占外洋收入75%，毛利率约41%，同比+0.88pct。范围24H1，我国变压器/高压开关出口金额鉴识同比+26%/28%，外洋需求合手续高景气，公司深耕国际市集多年，EPC带动开导出口成果权臣，东南亚、中东、非洲等新兴市集工业化/动力转型带动电网基础算作配置需求，臆测24H2，咱们臆测公司外洋业务收入+利润有望看护高增。
国内电网配置高景气，看好全年订单增长超预期。24H1公司国内收入46.52亿元，同比+10%，其中开关/线圈/无功赔偿/智能开导收入鉴识同比+10%/+50%/-9%/+35%，毛利率鉴识同比+3.76/0.7/2.65/1.23pct。上半年原材料+海运脚等成本飞腾，通过加强成本管控+降费+加强里面贬责，各居品线均竣事毛利率的进步。受电网招标滞后+居品结构影响，公司组合电器订单同比略有下滑，但范围国网第4批变电物质招标，组合电器/断路器/摧毁开关招标量同比+6%/31%/16%，电网投资全年超6000亿，电网配置需求刚劲。臆测24H2，咱们臆测公司国内市集订单同比有望竣事诞生，全年订单增长有望超25%打算。改日跟着750kV新品+中压居品践诺放量，看好公司长久庄重成长。
在手订单奢侈，加大市集开拓+股权激发用度，用度率微增。公司24Q2时辰用度为4.8亿元，同比+39%，时辰用度率为13.67%，同比+2.66pct，其中销售用度率为4.54%，同比+0.98pct，主要系加大市集开拓和激发用度影响。24H1公司契约欠债19.35亿元，较年头增长30%，在手订单充沛，成本开支4.07亿元，主要系新动力工场+中压开关工方位手续插足。
盈利预测与投资评级：咱们看护公司24-26年归母净利润鉴识为20.7/25.9/30.5亿元，鉴识同比+32%/25%/18%，对应PE为25x、20x、17x，赐与25年25倍PE，对应打算价83.5元，看护“买入”评级。
风险教导：外洋拓展不足预期，国内电网投资不足预期，竞争加重等。
开心色播证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，中信证券华鹏伟计议员团队对该股计议较为深远，近三年预测准确度均值高达83.86%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.49亿，凭证现价换算的预测PE为25.03。
最新盈利预测明细如下：
