专题：好意思国7月CPI同比高潮2.9%低于预期【MXGS-698】人妻女雀士痴漢中出しレイプ 雪菜
中信证券发布研报称，好意思国7月CPI基本恰当预期，是中规中矩的“好数据”，再度阐明通胀降温趋势，为好意思联储9月降息掀开大门。中信证券瞻望年内好意思国通胀同比增速将稳中略降，不合计本次住宅项环比增速的反弹预示着房钱通胀的降温趋势行将出现回转，中信证券看护好意思联储年内降息两到三次的预测。好意思债可能已初显竖立价值、可属意收益率弧线笔陡化后劲，好意思股可关爱风险贬责式降息周期内医疗保健行业的施展。
事项：
好意思国7月CPI基本恰当预期，总体CPI环比增速依期由前值-0.1%反弹至0.2%、同比增速由前值3.0%降至2.9%（略低于预期3.0%），中枢CPI环比增速依期由前值0.1%反弹至0.2%、同比增速依期由前值3.3%降至3.2%。
好意思国7月CPI再度阐明通胀降温趋势，为好意思联储9月降息掀开大门。
举座而言，本份CPI陈说是中规中矩的“好数据”，总体CPI同比和中枢CPI同比增速齐是衔接第四个月下降，区分降至2021年3月和2021年4月以来最低值，这清楚好意思国物价压力在7月不绝普通，通胀粘性渐渐消退。具体而言：
1）食物项同比增速捏平于2.2%，其中家庭食物项和在外饮食项的同比增速双双与前值一致、区分录得1.1%和4.1%，现在好意思国零卖食物价钱已阐明踏实。
2）动力价钱季调后环比零增长，主因汽油价钱季调后环比零增长（季调前环比升0.8%），电力价钱季调后环比升0.1%，自然气价钱季调后环比降0.7%，三者环比读数对总体通胀的影响不大。
3）中枢商品价钱同比跌幅衔接第五个月扩大至1.9%、是2004年2月以来最大跌幅，反应其供需方式已充分降温。二手车、新车、服装、失业商品的价钱季调后区分环比下降2.3%、0.2%、0.4%和0.3%，讲明与通信商品、医疗保健商品、产物的价钱则区分季调后上升0.4%、0.2%和0.1%；二手车对中枢CPI环比的牵涉幅度达到了5.5bps。
4）住宅项（shelter）环比由前值0.17%反弹至0.38%，孝敬了中枢CPI环比17.3bps的涨幅，其中主要住所房钱（RPR）、离家住宿、业主等价房钱（OER）的环比增速齐较6月小幅反弹，区分录得0.49%、0.22%和0.36%。
5）除住宅外中枢服务项（ex-shelter）同比增速由前值4.9%降至4.7%，环比0.21%的增速中规中矩，再度标明市集曾担忧的“二次通胀”风险莫得杀青。医疗保健服务环比增速衔接五个月放缓（7月-0.34%），机票价钱季调后衔接五个月环比负增长（7月-1.6%），汽车保障价钱则在季调后环比升1.2%。
中信证券瞻望年内好意思国通胀同比将稳中略降，房钱通胀降温的趋势并非行将回转。
一方面，好意思联储在7月发布的褐皮书中暗示，好意思国真是通盘（almost every）方位联储齐提到零卖商正开展促销活动、价钱明锐型耗尽者只购买必要耗尽品、出现耗尽质地上的左迁、购买数目减少、或在货比三家后才完成购买，企业插足成本启动复原踏实，这可能意味着企业加价才能和必要性将进一步逍遥。
色妹妹另一方面，好意思国租屋供需方式在近期未变得更紧，本年二季度的租屋空置率捏平于6.6%、接近疫情前水平，较有前瞻性的新佃农访佛房钱同比和Zillow房租指数同比齐预示着住宅项CPI同比还有进一步下行的空间，中信证券不合计本次住宅项环比增速的反弹预示着房钱通胀的降温趋势行将出现回转。
中信证券看护好意思联储年内降息两到三次的预测。
最近数月的服务与通胀数据或已脱离好意思联储的“甜点位”但并未离开“逍遥区”（请见《2024年7月好意思国非农服务数据点评—若何看待“好意思国零落”与“零落来去”？》2024-08-03），软着陆的图景尚未被饱和顽固，好意思联储仍是处于“风险贬责式”而非“危险应付式”的方案框架之中，降息轮番偶而需要大刀阔斧；同期超等中枢通胀的降温也意味着现时好意思国服务市集情状应不会酿成二次通胀、现存利率水平高于中性利率，好意思联储已具备降息条目、可逍遥现时战术的斥逐性。中信证券瞻望好意思国7月PCE物价平减指数总体环比升0.09%，中枢环比升0.08%，总体同比升2.5%，中枢同比升2.6%；这瞻望不错为好意思联储在9月开启降息周期掀开大门。
好意思债可能已初显竖立价值、可属意收益率弧线笔陡化后劲，好意思股可关爱风险贬责式降息周期内医疗保健行业的施展。
公共市集在上次好意思国CPI陈说至本次CPI陈说时辰经验了零落预期升温、避险情感推广、套拒却易逆转的来去主题，往时一个月多地股市下落而债市走牛，不外从CFTC统计的日元净头寸看，套拒却易的快速逆转可能已接近尾声，近日市集情感也已有所平复，瞻望市蚁集渐渐记挂基本面订价逻辑。就好意思债而言，通胀压力的普通冒失能提振流动性宽松预期，同期经济增长动能虽有放缓迹象但仍具韧性，故短债收益率下行后劲可能大于长债。就好意思股而言，降息周期的开启每每意味着企业融资包袱的慢慢裁汰，这关于兼具成本密集属性、恶臭特点和充裕开脱现款流的医疗保健行业或较故意，教悔优势险贬责式降息进程中医疗保健行业的施展较好（请见《好意思股策略专题—现时好意思股来去的逻辑》2024-08-12），可关爱其事迹前程。
风险要素：
好意思国经济增长动能不足预期；好意思国服务市集需求与薪资增速超预期；好意思国金融情状紧缩进程不足预期；好意思国大选等事件不测影响超预期；市集流动性或情感变化超预期。
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使命剪辑：王长生 【MXGS-698】人妻女雀士痴漢中出しレイプ 雪菜